除了山姆，中国指数盒马、开市客、高鑫零售等企业都向会员店发起了冲击。

但随着财政补贴不断减少，旗舰2024年超额储蓄对消费的支撑因素将逐渐减弱。随着美欧降息周期的临近，调整全球流动性环境有望整体改善，美元强势或将告一段落。

日本房产价格开启上涨态势，纳入人口重新出现回归都市中心的趋势——近两年东京圈中心地区楼盘价格翻倍较为普遍。水电欧元区核心通胀也从2023年内高点5.7%下行至当前3.3%。剔除美国抵押贷款利率自2022年初以来已经翻了一番。

高通胀制约了工业生产并削弱消费信心，中国指数经济下行趋势短期内难以扭转。劳动者的薪资谈判能力较强，旗舰2024年1月工资增速同比（4.5%）仍高于疫情前，支撑了美国居民消费恢复。

日本方面，调整疫情之后经济明显复苏。

市场预计美联储在2024年年中开始降息，纳入最新点阵图显示2024年预计累计降息75BP。美国房地产价格不断创新高，水电自2020年初至今，Case-Shiller20城房价指数涨幅已超过45%。

剔除美联储与欧央行有望在年中开启降息周期。此外，中国指数制造业回流对投资构成支撑。

旗舰（作者为京东集团首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。调整但是对欧元区的增长预测从0.9%的增长率下调至0.6%。